黄金和白银价格可能被操纵了，但这并不一定意味着目前的价格被严重低估了。
下面，我认为目前黄金价格的公平市场价值应该在每盎司2400美元附近，比目前1830美元的价格高30%左右，而银价应该在每盎司35美元附近，也比目前26美元的价格高30%左右。
然而，这并不意味着黄金和白银价格在未来几年不会进入牛市，成为高价的几倍，然后再次回到原位。
概述
下面的讨论与黄金有关，但同样或类似的论点也适用于白银，只是具体数字不同。
在没有操纵的情况下，如果按照法定货币的总通货膨胀率进行调整，金价应该 大致保持平盘。或者说，如果以人类时间单位来衡量，金价应该保持平缓。请看George Gilder的 “时间价格”（货币就是时间）的理论。
简单地说，黄金不会膨胀。
然而，黄金在实际经济方面也不会升值 。
这是因为从根本上说，黄金对生产力的提高没有贡献，而技术却有。沃伦-巴菲特说黄金只是一种宠物石，这话有道理。黄金有黄金的属性，但我们不要假装它真的执行了工作，在真正的经济意义上产生生产力。
诚然，即使在经过CPI通胀调整的金价图表中，金价也是呈上升趋势，而不是保持平稳。但这是因为CPI通胀调整并没有提供一个坚实的不动的基线，而是一个软线，它本身就有下降的趋势。这又是因为技术是通缩的。技术提高了生产力，从而使大多数消费产品变得越来越便宜。
换句话说，不是金价上涨，而只是由于技术带来的更高的生产力，消费价格下降。在你说 “消费价格永远不会下降 “之前，请忍耐一下，因为我说的不是用法定货币衡量的消费价格。
然而，无论你期望它是一条平线还是一条上升的直线，黄金价格，即使是经过CPI通胀调整后，也会经历大的波动。巨大的波动是宏观操纵和市场对操纵的非理性反应之间动态相互作用的结果。其结果不是金价的永久萧条，而是大周期的繁荣和萧条。它就像一个热气腾腾的锅，他们把锅盖盖住一段时间（导致低估），然后当他们无法再盖住时，锅盖就会被吹走（导致高估）。
一个基本的经济分析
大多数黄金和白银的讨论和猜测都是肤浅的，忽略了基本的经济因素。有些人由于长期深入接触黄金和白银市场，可能有很丰富的经验，但可能仍然不了解基本的经济学知识。他们只是谈论自己的经验和感受。
黄金或白银的基本经济因素之一是 采矿成本，它相当稳定，在历史上从未出现过大幅飙升，未来也不太可能出现。
目前的黄金开采成本约为每盎司1000美元。考虑到保管、分销和营销成本以及加价，2400美元可能是合理的。目前的银矿开采成本约为每盎司15美元。考虑到保存、分配和营销成本及加价，35美元可能是合理的。
人们应该注意到，与严重依赖广告和多层渠道促销的消费商品相比，黄金和白银不需要（遭受）高额的分销和营销成本。保管或储存的成本非同小可，尤其是在专业化的情况下，但通常是适度的和可预测的。因此，黄金和白银不会，也不应该像许多消费品那样，在零售价和成本之间有很高的比率。
鉴于上述情况，当总的维持成本低于每盎司1000美元且没有大幅上涨的迹象时，人们怎么能合理地期望金价在短期内涨到每盎司5000美元？或者白银价格会涨到每盎司100美元？
因此，当以稳定的法定货币衡量时，如果有任何黄金或白银价格的飙升，它不可能是基于真正的经济基本面，而只能是一些不寻常的、非理性的甚至是非法的结果。
另一方面，如果用真实的人类时间成本来衡量，黄金和白银的开采成本在长期内不会遭受技术压力，随着时间的推移而走低（见乔治-吉尔德的时间就是金钱理论）。大多数消费品遭受技术压力，这意味着随着技术的改进，生产力的提高，产品的实际价格会随着时间的推移而下降。黄金和白银对技术保持了一个很好的稳定线。
以上是一般原则。但是我们来看看历史数据。
如果你分析过去一百年的金价历史，鉴于大的周期，可以提出一个相当有说服力的论点，即目前的金价被适度低估，但不是像许多金迷愿意相信的那样被严重低估。更具体地说，目前金价的公平市场价值应该是2400美元左右。
1934年是一个很好的起点，因为那时候颁布了《黄金储备法》，美国的所有黄金都被转移到了美国财政部，这时金价和美元被大规模地联系起来。
从1934年到1971年，美元以每盎司35美元的价格与黄金挂钩，所以在这期间没有市场数据。然而，自1971年8月15日金本位制结束以来，市场一直在努力寻找合适的黄金价格，尽管有操纵行为，但已经建立了一个相当清晰的平均模式。
从1934年到现在（2021年）是87年。
现在，如果我们假设金价对美元每年升值5%（见下面的讨论），今天的金价应该是2440美元，在这87年里从35美元上升到了现在。
但为什么会有这种假设呢？也就是说，为什么要把黄金的年化升值率（对美元的名义升值不作调整）大致假设为5%左右？
有两个原因。第一个是经验性的。当采取长期（如五年）的移动平均数时，在过去的一个世纪里，金价的整体历史图表大致呈5%的年升值趋势。
第二个原因是理论上的，但更基本的，它与上述经验性的结果欣然吻合。
技术溢价
该理论假设金价的升值和股市的升值之间有大约3%的差异，以说明股市的 3%技术溢价。技术溢价的存在是因为技术带来的生产力的提高 。
股票市场（道琼斯指数）在同一时期有8%的年化增长，因此。
8% -3% = 5%.
这不是一个次要的观察，而是一个基本的经济假设。3%的差异与技术创造的年度生产力增长相称。因为黄金对这种生产力的提高没有贡献，所以技术可能享受这种生产力溢价，但黄金可能不享受，这是唯一合理的。
如果上述假设不成立，那么整个人类经济活动的增长动力（即技术） 的价值就会受到怀疑。
但我们知道情况并非如此，因此知道技术溢价是真实的。
在等式的另一面，鉴于黄金不直接参与经济活动的事实，黄金不应该 遭受这种活动所引起的波动。也就是说，黄金应该享有稳定性。黄金价格的波动应该 比股票价格的波动小得多。
但它是否享受到了稳定？在现实中，黄金并没有享受到完全意义上的稳定。
尽管从较短的时间段来看，黄金价格的波动性确实比股票价格要小，但如果从较大的周期来看，它的波动性实际上和股票价格一样糟糕，甚至更糟糕，多年的巨大波动就是证明。这是事实，无论它是否是宏观操纵和非理性的市场反应的结果。
那么未来呢？
上述分析表明，目前黄金的公平市场价格应该是2400美元左右，高于现在的1800美元，但不应该高出很多。但这并不意味着黄金（或白银）价格不会进入牛市运行，然后在未来几年内出现井喷式的顶部，成为高价位的几倍。
然而，当这种情况发生时，人们应该记住，如果从基本面的角度来看，它处于被高估的状态，而且价格一定会再次回到原位。
事实是，当金价下跌时，它总是远远低于其合理的市场价值，但当它上涨时，它总是超额完成任务。与股市相比，黄金的周期非常大，而且很长，有10年、20年甚至30年，这使得它比股市周期更难管理。
购买黄金是一种长期增长的投资的想法，从根本上说是没有历史和经济学支持的（见上文黄金和股票的比较）。
此外，购买黄金是为了稳定的想法也是一个完全的幻觉。如果从长期来看，情况恰恰相反。
鉴于上述分析，黄金还需要15年才能达到5000美元的公平市场价格，这是许多黄金爱好者在不久的将来所关注的价格点。这是假设在未来15年内，美元的通货膨胀率不会比以前明显增加。
如果由于某种原因，美元崩溃或进入异常高的通货膨胀时代，甚至是令人担心的炒作通货膨胀，那么以美元谈论黄金价格将需要一个新的背景。见下文。
鉴于目前的特殊情况，黄金和白银是保险。
考虑到大周期的存在，时机可能是关键，特殊情况也是如此。
因此，鉴于以下因素，在目前购买黄金或白银可能是一个很好的对冲或保险，以抵御灾难。
(1) 特殊的时机（黄金和白银正在从历史周期的低点恢复，因此仅此一项就有可能超额完成任务）
(2）不寻常的情况（美联储销毁美元，为黄金和白银提供了一个不寻常的好机会）
(3）经济和股票市场的极端不确定性。
资金正在寻找一个好的藏身之处，而黄金和白银现在看起来相当有吸引力。
然而，黄金和白银并不是投资。它们是套期保值或保险。考虑到疯狂的货币和经济环境，它们是伟大的保险。
黄金和白银是防止美元崩溃或非常高的通货膨胀的绝佳保险。如果美元崩溃，黄金和白银价格将不成比例地上升。例如，如果美元迅速减半（贬值50%），白银将不仅仅是加倍补偿，而是可能翻两番（上涨400%，或四倍）。这将不是因为基本面，而是因为市场和心理原因而发生。
买一些黄金和白银作为保险，但不要买黄金和白银，期望快速致富。任何认为购买黄金和白银会在美元相当稳定的情况下获得特别高的回报的人都是痴心妄想。既要看历史数据，也要看背后的基本经济学。